18 +
Поиск
Экономист Артем Голубев: во второй половине 2022 года рубль займет комфортный курс

Едва оправившись от пандемийного 2020 года, экономика России в начале весны нынешнего года вновь вошла в зону турбулентности: рост сменился рецессией, инфляция ускорилась, рубль по отношению к иностранным валютам испытал рекордные за многие годы движения. Доцент кафедры экономики Северо-Западного института управления РАНХиГС, кандидат экономических наук Артем Голубев рассказал ФБА «Экономика сегодня» о ближайшем будущем российской и иностранной валюты.

Нетипичный кризис

За 30-летнюю историю современной России рубль после девальвации в кризисный период еще ни разу не возвращался на значения, которые предшествовали снижению. Текущий кризис оказался крайне нетипичным: после почти двукратной девальвации в начале весны рубль в последующие три месяца укрепился более чем вдвое и достигал величины почти 50 единиц за доллар.

Экономист Артем Голубев: во второй половине 2022 года рубль займет комфортный курс

В целом тенденция на долгосрочное ослабление рубля соответствует типу экономики России: развивающийся рынок с невысокой конкуренцией в большинстве отраслей, с более высокой инфляцией относительно промышленно развитых стран, сравнительно низким страновым и корпоративным кредитными рейтингами, с зависимостью бюджета от налоговых и таможенных поступлений экспортоориентированных сырьевых компаний.

Оценивая факторы, которые в последнее время влияют на валютный курс, удивляться столь дорогому рублю не приходится. Но стоит понимать, что эти факторы краткосрочны и чем больше рубль сейчас укрепляется, тем сильнее впоследствии будет его падение.

Причины валютных колебаний

Конъюнктура рынка сырья всегда оказывала наибольшее влияние на движение рубля к основным мировым валютам, в которых российские компании традиционно осуществляют расчеты за поставки. При этом за исключением нескольких лет Россия почти всегда имела чистый отток по движению капитала вне зависимости от величины профицита торгового баланса. В этих условиях изменение конъюнктуры внешнего рынка оказывается одним из наиболее важных долгосрочных факторов, влияющих на колебания рубля к иностранным валютам.

Нередко ослаблению рубля предшествует его продолжительное укрепление, при котором иностранная валюта опускается заметно ниже тех значений, которые были характерны в предыдущие месяцы и даже годы. Это мы наблюдали накануне кризиса 2008 года и перед ослаблением рубля в марте 2020 года.

Экономист Артем Голубев: во второй половине 2022 года рубль займет комфортный курс

Очевидно, что в последние месяцы рубль испытал беспрецедентное укрепление, давно перешедшее уровень коррекционного восстановления после сильной девальвации накануне. Так, к концу июня этого года доллар торговался на уровнях 2017 года, а евро – на минимумах 2015 года. И это происходит в тот период, когда Банк России рекордными темпами снижает ключевую ставку, в то время как большинство центробанков мира ставку повышает. Данная тенденция существенно ухудшает среду для рубля, которая сложилась при повышении ставки ЦБ до 20% в начале весны этого года.

Сложности с иностранной валютой

В последние месяцы покупку иностранной валюты в условиях падения ее стоимости по отношению к рублю можно считать весьма сомнительным решением. Сезонный рост спроса на валюту не наблюдается и сейчас может оживиться лишь при смене тренда на обесценение рубля.

А с марта 2022 года ситуация с иностранной валютой стала еще сложнее. Ведь теперь безналичной валютой, находящейся на счетах российских банковских карт, практически невозможно воспользоваться за рубежом. Кроме того, сейчас невозможно обналичить иностранную валюту, купленную в безналичной форме.

В целом есть тонкости, которые нужно учитывать при покупке иностранной валюты: купить ее в банках можно, но только в том объеме, который продали граждане накануне. Выходит, что если никто не продаст банку доллары или евро, то и приобретать будет нечего.

К тому же сегодня банковские курсы валют заметно отличаются от биржевого: банки предлагают приобрести доллары и евро минимум на 15% выше официального курса ЦБ РФ. И дело вовсе не в жадности банков. Покупают они валюту у населения, как правило, тоже выше официального курса на 5–10%.

Экономист Артем Голубев: во второй половине 2022 года рубль займет комфортный курс

Фактически у нас образовалась двойная система курсообразования: биржевая и реальная. Поскольку безналичная форма валюты дает право лишь ее сохранять или продавать за рубли по текущему курсу (без возможности перевести в наличную форму), то, бесспорно, интерес для россиян представляет реальный курс, ведь здесь диапазон возможных операций шире.

Более того, держать на банковских счетах иностранную валюту становится еще и накладно, поскольку вводятся комиссии за хранение на счетах иностранной валюты. Эта новость подтолкнула граждан к избавлению от актива, приносящего убытки.

Крепкий рубль – это хорошо?

Если говорить о биржевом курсе иностранных валют, то он вполне может продолжать снижаться при более стабильном реальном курсе. Крепкий рубль дает возможность дешевле закупать за рубежом оборудование и технологии, так необходимые российской промышленности и экономике. Однако львиная доля современного оборудования производится западными странами, компании которых отказались от сотрудничества с Россией.

Получается, как бы дешево ни стоили доллар и евро на российском рынке в рублях, возможности больше купить необходимое за рубежом (как это было раньше) у нас не будет. А вот обеспечить ценовое преимущество (по сравнению с российскими товарами) для продукции из развивающихся стран на нашем внутреннем рынке крепкий рубль вполне в состоянии. В таких условиях рассчитывать на скорый выход из экономического кризиса точно не приходится, переход к росту экономики будет откладываться на все более отдаленную перспективу.

Экономист Артем Голубев: во второй половине 2022 года рубль займет комфортный курс

От крепкого рубля может пострадать и российский бюджет. Известно, что компании сырьевого сектора экономики России – основные плательщики налогов в бюджет. Большинство этих компаний являются экспортерами своей продукции, продают ее за иностранную валюту. Размер выручки от экспорта, пересчитанный на рубли по курсу на конкретную дату, зависит от валютного курса на внутреннем рынке: чем крепче рубль, тем меньше выручка, выраженная в национальной валюте. Значит, меньше компании заработают в рублях и меньше заплатят налогов в бюджет.

К слову, уже во втором полугодии от Банка России можно ждать дальнейших послаблений валютных ограничений, а от Минфина – новый вариант бюджетного правила. Спрос на импорт, в том числе отложенный с начала весны этого года, неминуемо будет расти, что значительно усилит спрос на иностранную валюту для оплаты импортной продукции.

Что будет с долларом и евро

Для правительства, с точки зрения бюджетных поступлений, приемлемым уровнем курса доллара представляется диапазон в 70–80 рублей. Что касается курса евро, то он будет зависеть от его соотношения к доллару на международном валютном рынке.

Курс выше 80 рублей за доллар вызывает опасение ускорения инфляции, поэтому, вероятно, ЦБ РФ постарается не допустить выхода за эту границу. В то же время курс в пределах 70 рублей не позволяет получать каких-либо значимых налогов от российских металлургических компаний в условиях текущих сравнительно низких мировых цен на металл и при отказе стран Запада от российской продукции.

Экономист Артем Голубев: во второй половине 2022 года рубль займет комфортный курс

Эти факторы говорят о том, что наиболее комфортным курсом доллара является отметка в 75 рублей. Однако это не означает, что, начав свой рост, курс остановится на данном уровне. Во второй половине года мы вполне можем увидеть отметку выше 80 рублей за доллар. Кроме того, учитывая все имеющиеся и ожидаемые проблемы в российской экономике, не исключен выход курса доллара в диапазон 80–90 рублей, хотя достижение максимальных отметок начала весны этого года едва ли может повториться.

Сейчас курс крайне невыгоден, поэтому если у кого-то есть валютные накопления, то продавать их не стоит. Что касается приобретения иностранной валюты, то текущий курс весьма благоприятен для покупки на долгосрочную перспективу. В случае если в сентябре (по истечению полугодового срока) ЦБ РФ снимет ограничения на обналичивание валютных счетов, покупка сейчас безналичной валюты позволит не только сохранить капитал, но и приумножить.

Однако стоит помнить, что покупка иностранной валюты сопряжена с рисками, свойственными любому финансовому инструменту. При вложении средств в финансовые активы следует руководствоваться принципом диверсификации: не складывать все в одну «корзину». Вложения в валюту с целью сохранения и увеличения капитала – это инвестиции на срок более года, равно как и вложения в ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Только в таком случае можно избежать ненужных потерь или, по крайней мере, их минимизировать.