18 +
Поиск
Финансы Экономика

Российские компании продолжают обслуживать евробонды. Связано это как с их желанием остаться на западном рынке, так и с принадлежностью корпоративного долга, отметил в комментарии для ФБА «Экономика сегодня» доцент факультета политологии МГУ им М. В. Ломоносова, кандидат экономических наук Юрий Юденков.

Дело о евробондах: почему российские компании продолжают платить по своим долгам?

Россия обслуживает корпоративный долг

По данным информационного агентства Bloomberg, российские компании продолжают гасить долги по выпущенным до 2022 года евробондам (долговые облигации, эмитированные по английскому праву для продажи на мировом рынке).

Компания «Лукойл» через специализированную «дочку» Lukoil Securities Limited и кипрских брокеров выкупила все свои находящиеся в обращении еврооблигаций.

Bloomberg здесь ссылается на собственные источники на рынке.

Другие российские структуры попросили у держателей облигаций разрешения сменить документацию, чтобы они могли осуществлять прямые платежи инвесторам в рублях вместо западных валют, в которых были эмитированы евробонды

Дело о евробондах: почему российские компании продолжают платить по своим долгам?

Агентство в этом контексте называет «Уралкалий», «Норильский никель» и «Металлоинвест».

Примечательно, что «Газпром» и «Магнитогорский металлургический комбинат» заменили на рублевый расчет только часть выпущенных еврооблигаций.

Российский корпоративный долг на 24 февраля 2022 года составлял 85,6 млрд долларов и за последние 11 месяцев сократился на 12,7 млрд долларов. В 2023 году процесс продолжится, причем даже попавшие под санкции структуры стремятся его обслуживать.

Примечательно, что «Газпром» и «Магнитогорский металлургический комбинат» заменили на рублевый расчет только часть выпущенных еврооблигаций.

Российский корпоративный долг на 24 февраля 2022 года составлял 85,6 млрд долларов и за последние 11 месяцев сократился на 12,7 млрд долларов. В 2023 году процесс продолжится, причем даже попавшие под санкции структуры стремятся его обслуживать.

Российские компании хотят остаться на рынке

«Закрыли нам рынок одни, а должны мы другим – наверное, в этом все дело. Механизм расчета сломался, но долг остался. В этой истории существует многослойная система отношений и обязательств, можно вспомнить пример ГКО», - заключает доцент факультета политологии МГУ им М. В. Ломоносова Юрий Юденков.

В 1998 году фондовый рынок РФ обвалился из-за лопнувшего пузыря государственных краткосрочных облигаций (ГКО), за счет которых финансовые власти поддерживали курс рубля и финансировали федеральный бюджет после выборов 1996 года.

Дело о евробондах: почему российские компании продолжают платить по своим долгам?

ГКО печатались под большой процент и малый срок, в августе 1998 года деньги у государства для их обслуживания закончились, и в стране был объявлен дефолт.

«Когда у нас случился дефолт, по ГКО пострадали все крупнейшие российские банки, но средние и малые кредитные организации, которые не допускались к этому спекулятивному рынку, урона не понесли. Такое жесткое иерархическое расслоение банков позволило выстоять системе – не произошло перетока обязательств от высших слоев к средним, а от средних к мелким», - констатирует Юденков.

Ситуация с корпоративным долгом 2022 года в чем-то напоминает данный пример.

«С российским бизнесом произошла схожая история – ситуация по финансовым обязательствам российских структур не пересекается с тем, что творится на самом верху с государственным долгом», - резюмирует Юденков.
Дело о евробондах: почему российские компании продолжают платить по своим долгам?

Российский бизнес продолжает соблюдать правила игры, несмотря на то, что государство уже отказалось от такой политики. Связано это с тем, что перечисленные Bloomberg структуры хотят остаться на мировом рынке, в том числе и на западной его части.

Вопрос упирается в собственников евробондов

Существует и вторая оценка данной ситуации: есть пример Облигаций федерального займа (ОФЗ), половина которых до февраля 2022 года принадлежала российским игрокам, вследствие чего Минфин РФ продолжил их обслуживание и после ареста западных счетов.

Нельзя исключать того, что часть корпоративного долга также принадлежит отечественному бизнесу, а то и самим эмитентам через фирмы-посредники.

«По поводу ОФЗ такая схема работала, вообще она была создана для того, чтобы отсасывать излишнюю ликвидность с рынка. Многое зависит от ставок – доходность по корпоративному долгу была высокой для европейцев, но ниже чем по ОФЗ. Возможно, еврооблигации кто-то из российских игроков и купил, но в том случае, если доходность по ним была не ниже, чем по государственным бумагам», - заключает Юденков.
Дело о евробондах: почему российские компании продолжают платить по своим долгам?

Вопрос о том, кто является держателем еврооблигаций остается наиболее интересным. Нельзя исключать, что здесь фигурируют российские игроки. В таком случае работа с корпоративным долгом идет для того, чтобы не пострадали отечественные инвесторы.

В целом ситуация настолько непростая, что даже в Bloomberg удивлены тем, что российские компании обслуживают евробонды. Против отечественного бизнеса ввели драконовские санкции и отказ платить по долгам осуждения бы не вызвал.