Аналитик Тимур Нигматуллин рассказал, как МВФ занижает прогнозы роста ВВП РФ

15:28  22 Августа 2017
384
Москва

Согласно недавней предварительной оценке Росстата по итогам II квартала 2017 года, реальный ВВП России прибавил 2,5% г/г, резко ускорившись после 0,5% роста г/г по итогам I квартала. При этом наблюдался рост инвестиций в основной капитал на значительные 6,3% год-к-году, что в случае с нашей сырьевой экономикой свидетельствует в пользу стабильности формирующейся тенденции.

Большинство авторитетных прогнозистов значительно недооценили перспективы роста российской экономики в 2017 годуНа фоне сохраняющихся санкций и стабильно низких цен на нефть столь высокие темпы экономического роста в РФ для многих участников рынка стали неожиданностью. МВФ формально относится к специализированным учреждениям ООН и имеет беспрецедентный доступ к статистическим данным правительств и центральных банков, а также проводит собственные специализированные исследования. Между тем, в апреле 2016 года МВФ прогнозировал сокращение ВВП РФ в 2017 году на 0,2% г/г, но в июле 2017 года после серии пересмотров данный прогноз был улучшен до роста на 1,4% г/г и, вероятно, вскоре вновь будет повышен. Большинство авторитетных прогнозистов, начиная с рейтинговых агентств «тройки» и заканчивая правительством, тоже значительно недооценили перспективы роста российской экономики.

На мой взгляд, основной причиной занижения прогнозов выступила недооценка перспектив увеличения инвестиционного спроса в России под влиянием совершённого несколько лет назад перехода ЦБ от таргетирования валютного курса к таргетированию инфляции. Сопутствующее снижение процентных ставок в экономике и, что еще более важно, ожидания и населением, и бизнесом ещё большего их снижения в будущем (то есть наличие перспективы рефинансирования уже взятых ранее кредитов по еще более низким ставкам) вкупе с сохранившимся свободным движением капитала способствовали повышенному спросу на долгосрочные кредитные продукты. Между тем, популярные среди большинства прогнозистов инерционные и корреляционные модели оценки будущего экономического роста, основанные на анализе текущей макростатистики, оказались непригодны для оценки тенденции за рамками простого циклического восстановления.

Тимур Нигматуллин: на текущий момент можно прогнозировать рост ВВП России по итогам 2017 года более чем на 2% г/гНедооценка в прогнозах была бы меньше, если бы экономическая теория имела тот же вес, что и сигналы на основе релизов макростатистики, которые на этот раз оказались в значительной мере нерепрезентативными. Тем более, для этого были все основания - за последние 30 лет большинство стран во главе с США, используя постулаты монетаризма, перешли к инфляционному таргетированию и победили высокую инфляцию. Это позволило им длительное время демонстрировать повышенные темпы экономического роста. Его причина в том, что, несмотря на кажущуюся простоту инфляции как макроиндикатора, она оказывает удивительно комплексное воздействие на поведение участников рынка, корпоративные финансы и экономику страны в целом. Например, устойчивое снижение потребинфляции обычно предваряет снижение процентных ставок в экономике и, соответственно, рост корпоративных прибылей, так как снижается стоимость обслуживания долга, а бизнес перестанет платить повышенный инфляционный налог с точки зрения ряда других своих расходов и даже доходов.

Одновременно на финансовый рынок активнее приходят инвесторы из-за удешевления маржинального кредитования и влияющего на стоимость долевых активов снижения безрисковой доходности, что еще более разгоняет экономический рост за счёт доступа к капиталу. Даже политические риски – и те снижаются на фоне стабилизации бюджетного дефицита (при низкой инфляции прогнозировать расходы и занимать в долг гораздо проще) и более устойчивого экономического роста. При этом перечисленные эффекты обычно многократно усиливаются, если экономика развивающаяся, а снижение инфляции значительное из-за эффекта «низкой базы» и происходит впервые.

На текущий момент, учитывая уже опубликованные показатели и сложившиеся тенденции, можно прогнозировать рост ВВП России по итогам 2017 года более чем на 2% г/г, что превосходит не только прогнозы МВФ, но и официальные прогнозы Минэкономразвития (на апрель 2017 ожидался рост ВВП на 2% г/г) и ЦБ (на июнь 2017 прогноз роста ВВП на 1,3-1,8% г/г).

Тимур Нигматуллин, аналитик «Открытие Брокер»

Загрузка...
Загрузка...
Трамп оставил действующим запрет на импорт трофеев из африканских животных в США «До официального обращения»: ВМС США планируют помочь Аргентине в поисках пропавшей подлодки Apple перенесла дату выхода смарт-колонки на начало 2018 года ВМС Аргентины привлекли к поискам пропавшей подлодки самолет Национального агентства США Мадуро обозвал экс-мэра Каракаса «летающим вампиром» СМИ: на Гаити из-за тропических ливней оказались затоплены более 10 тысяч домов Клинтон напомнила о намерении создать «независимую комиссию» для расследования прошлогодних выборов США Volkswagen планирует стать лидером на рынке электромобилей к 2025 году Кроссоверы Geely для России начали выпускать в Белоруссии США и ЕС обсудили пути углубления сотрудничества в борьбе с терроризмом «Сравнение виз за два года не рассказывает всей истории»: Власти США об отказе в выдаче виз иностранцам Премьер Ливана доказал, что его не удерживают насильно в Эр-Рияде
Посольство РФ в США обратилось к американским властям с призывом остановить практику ограничения свободы печати российских СМИ

Принуждение партнерской компании информагентства Sputnik - Reston Translator - зарегистрироваться в качестве иностранного агента в посольстве РФ в США назвали проявлением давления на российские СМИ.

5:45  18 Ноября 2017
52
Трамп оставил действующим запрет на импорт трофеев из африканских животных в США

Об этом стало известно из сообщения, опубликованного президентом США Дональдом Трампом в твиттере.

5:32  18 Ноября 2017
56
«До официального обращения»: ВМС США планируют помочь Аргентине в поисках пропавшей подлодки

Аргентинская подводная лодка San Juan пропала на территории Южной Атлантики.

5:17  18 Ноября 2017
43
В Московской области возник пожар на территории склада с пиломатериалами

Склад с пиломатериалами расположен в городе Жуковский Московской области.

5:02  18 Ноября 2017
48
Мощный циклон стал причиной приостановки паромного сообщения между Сахалином и материком

Между портами Холмск на Сахалине и Ванино в Хабаровском крае временно приостановлено паромное сообщение.

4:43  18 Ноября 2017
52
Apple перенесла дату выхода смарт-колонки на начало 2018 года

Причины переноса даты релиза устройства от компании Apple неизвестны.

4:22  18 Ноября 2017
48
ВМС Аргентины привлекли к поискам пропавшей подлодки самолет Национального агентства США

В среду пропавшая подводная лодка перестала выходить на связь.

4:11  18 Ноября 2017
37
Мадуро обозвал экс-мэра Каракаса «летающим вампиром»

Венесуэльский лидер Николас Мадуро высказался на тему побега за границу из-под домашнего ареста бывшего мэра Каракаса Антонио Ледесмы.

4:07  18 Ноября 2017
35
СМИ: на Гаити из-за тропических ливней оказались затоплены более 10 тысяч домов

Об этом стало известно в пятницу из сообщения газеты Le Nouvelliste.

4:00  18 Ноября 2017
55
Снег перекрыл дороги из Владивостока на юг Приморья

Причиной образования многокилометровых заторов в Приморском крае стал мощный циклон, принесший снегопады.

3:59  18 Ноября 2017
37
Билеты на открытие катка на ВДНХ выпущены ограниченным тиражом

В пятницу 17 ноября стартовали продажи билетов на открытие катка на ВДНХ, которое намечено на 1 декабря сего года.

3:52  18 Ноября 2017
36
Клинтон напомнила о намерении создать «независимую комиссию» для расследования прошлогодних выборов США

О наличии вопросов по поводу легитимности выборов 2016 года сообщила экс-госсекретарь США Хиллари Клинтон.

3:46  18 Ноября 2017
34
Минфин: алкоголем в интернете смогут торговать производители

В третьей версии законопроекта о начале онлайн-торговли алкоголем в России сказано, кто сможет продавать напитки в интернете.

3:41  18 Ноября 2017
42
Долгосрочный рейтинг Москвы с "позитивным" прогнозом подтвердило международное агентство Fitch

Долгосрочный рейтинг Москвы в иностранной и национальной валюте на уровне BBB- с позитивным прогнозом подтвердило международное рейтинговое агентство Fitch.

3:32  18 Ноября 2017
45
Volkswagen планирует стать лидером на рынке электромобилей к 2025 году

До конца 2022 года немецкий автопроизводитель Volkswagen намерен привлечь и вложить более 34 млрд евро в производство электромобилей и беспилотных машин.

3:31  18 Ноября 2017
50
Кроссоверы Geely для России начали выпускать в Белоруссии

На открытии автомобильного завода «БелДжи» в Жодино присутствовал президент Белоруссии Александр Лукашенко.

3:22  18 Ноября 2017
516
Поклонская согласилась с идеей Кадырова о пожизненном заключении для вербовщиков в террористы

Ранее глава Чечни Рамзан Кадыров предложил пожизненное лишение свободы в качестве наказания для вербовщиков в террористы.

3:20  18 Ноября 2017
31
США и ЕС обсудили пути углубления сотрудничества в борьбе с терроризмом

В столице Соединенных Штатов представители США и Европейского союза на министерском уровне подтвердили намерение углубить сотрудничество в борьбе с терроризмом.

3:09  18 Ноября 2017
32
«Сравнение виз за два года не рассказывает всей истории»: Власти США об отказе в выдаче виз иностранцам

Сравнение данных об отказах в выдаче виз США иностранцам не раскрывает картину обработки Вашингтоном таких запросов граждан других государств.

3:05  18 Ноября 2017
56
Премьер Ливана доказал, что его не удерживают насильно в Эр-Рияде

Глава ливанского правительства Саад Харири, который объявил в Эр-Рияде о своей отставке, заявил, что намерен покинуть Саудовскую Аравию.

2:59  18 Ноября 2017
51
США: Россия не уважает международные стандарты по химоружию

Ранее РФ наложила вето в Совете Безопасности ООН на предложенный США проект резолюции о продлении мандата Совместного механизма ООН и Организации по запрещению химического оружия по расследованию химических атак в Сирии.

2:50  18 Ноября 2017
55
Немцы выложили из планшетов мозаику и попали в Книгу Гиннесса

Самое большое анимированное мозаичное изображение в мире было выложено в Германии из планшетов.

2:50  18 Ноября 2017
43
Госдеп заявил о едином намерении США и РФ разгромить ИГ

Во многих сферах позиции США и России расходятся, однако страны едины в намерении одержать победу над террористами ИГ (запрещена в РФ), заявила начальник пресс-службы Госдепартамента Хезер Науэрт.

2:40  18 Ноября 2017
57
Гелетей: покушение на Порошенко готовили в палатках Евромайдана

Начальник Управления государственной охраны Украины Валерий Гелетей рассказал о попытках покушения на украинского лидера Петра Порошенко.

2:35  18 Ноября 2017
61
Песков назвал проблематичным процесс обмена пленными между Украиной, ДНР и ЛНР

В вопросе обмена пленными между Украиной и ДНР с ЛНР много проблем, считает пресс-секретарь президента РФ Дмитрий Песков.

2:28  18 Ноября 2017
61
Еврокомиссар: сотрудничество с Турцией в сфере миграции приносит плоды

Еврокомиссар по миграции, внутренним делам и гражданству Димитрис Аврамопулос рассказал о сотрудничестве Евросоюза и Турции.

2:26  18 Ноября 2017
49
Трамп расширил список кандидатов на будущую вакансию в Верховном суде

На будущую вакансию на должность судьи Верховного суда теперь смогут претендовать 25 человек.

2:18  18 Ноября 2017
49
На западе Китая произошло землетрясение

В Тибетском автономном районе на западе Китая было зафиксировано землетрясение магнитудой 6,5.

2:10  18 Ноября 2017
50
Минобороны Канады: члены НАТО готовы к диалогу с Россией

Министр национальной обороны Канады Харджит Сингх Саджан выступил с заявлением относительно перспективы взаимодействия НАТО и России.

2:03  18 Ноября 2017
34
Из-за исчезновения подлодки из Канады досрочно возвращается министр обороны Аргентины   

Для участия в поиске подлодки из Канады вернулся Министр обороны Аргентины Оскар Агуад.

2:01  18 Ноября 2017
52