Подписаться
на push-уведомления?
Да

Кредиты, цены, курс рубля: влияние ключевой ставки ЦБ на потенциал экономики РФ

12:45  09 Февраля 2019
270
Москва

Банк России накануне сохранил ключевую ставку на уровне 7,75% годовых, как и прогнозировало большинство аналитиков. По мнению экспертов, динамика инфляции в начале текущего года была относительно благоприятной и оказалась ниже ожиданий рынка. При этом из комментариев регулятора стало ясно, что на следующих заседаниях совет директоров ЦБ готов рассматривать вопрос о дальнейшем снижении ключевой ставки.

Банк России накануне сохранил ключевую ставку на уровне 7,75% годовых, как и прогнозировало большинство аналитиков

Решение ЦБ по ключевой ставке 

Решение совета директоров Банка России по ключевой ставке оказалось предсказуемым. ЦБ решил сохранить ключевую ставку на уровне 7,75% годовых. Напомним, что в прошлом году Центробанк два раза снижал и столько же повышал ключевую ставку, причем повышение произошло впервые с 2014 года. Причинами такого решения стали усиление санкций, резкое ослабление рубля и возросшие инфляционные риски.

Текущее решение ЦБ правильно спрогнозировали все опрошенные ФБА «Экономикой сегодня» эксперты, они объяснили действия Банка России слабой реакции инфляции на рост НДС и стабильной ситуации на валютном рынке.

«Все-таки динамика инфляции была относительно благоприятной в начале текущего года и оказалась ниже ожиданий рынка. Влияние повышения НДС на инфляцию оказалось более умеренным, чем многие оценивали. При этом полностью снимать с повестки вопрос повышения ставки регулятор пока не будет. В случае необходимости Центробанк готов принимать шаги в сторону повышения ключевой ставки», -  предположил глава Sberbank Investment Research Ярослав Лисоволик.

Ключевая ставка является базовой при расчете годовых процентных ставок по кредитам и депозитам в банках

Значение ключевой ставки 

Стоит напомнить, что ключевая ставка является базовой при расчете годовых процентных ставок по кредитам и депозитам в банках, так как сами коммерческие банки ориентируются на нее, привлекая деньги у ЦБ. Именно от размера ключевой ставки зависит, на каких условиях банковские клиенты могут брать займы или размещать свои деньги. Как инструмент денежно-кредитной политики Банк России ввел ключевую ставку в 2013 году. Это было сделано в рамках перехода к режиму таргетирования инфляции.

«Февральское заседание ЦБ называется проходным, а не опорным, то есть в рамках него не проводится пресс-конференция главы Центробанка. Как правило, без каких-то особых поводов на подобных заседаниях решения о ключевой ставке не принимаются. Если не было внешних или внутренних шоков, а их к слову не было, то не стоит ожидать каких-то изменений по ставке. Напротив, в последнее время наблюдается заметное снижение санкционных рисков. Инфляционные риски также оказались чуть ниже, чем ожидалось в базовом сценарии.

Инфляция в январе составила всего 1%, по сути оказавшись на 0,5 п.п. меньше, чем ожидал эксперты. Бизнес не стал повышать цены, потому что не захотел потерять долю рынка из-за падения потребительского спроса. Инфляционные ожидания населения, конечно, выросли, если смотреть по январским замерам, но их структура также говорит о временном характере всплеска. Драйвером выступило даже не повышение НДС, а такие прошлогодние проблемы как повышение цен на топливо и курс рубля. Соответственно веских причин для повышения ставки нет», - объясняет нам финансовый аналитик компании «Открытие Брокер» Тимур Нигматуллин.

Кредиты, цены, курс рубля: влияние ключевой ставки ЦБ на потенциал экономики РФ

В то же время для снижения ставки причин тоже немного, считает эксперт, предлагая дождаться окончательных данных статистики по инфляции и инфляционным ожиданиям, чтобы понять прошел ли этот всплеск, связан ли он с НДС. Доцент факультета экономических и социальных наук РАНХиГС Алисен Алисенов в свою очередь с мнением о том, что решение оставить ключевую ставку неизменной, оправданно.

«Особых рисков для российской валюты, для роста инфляции, девальвации рубля нет.  Еще в ноябре прошлого года Банк России в ожидании предстоящего роста цен и небольшой раскрутки инфляции повысил ключевую ставку на 0,25 п.п. до 7,75% годовых. То есть риски были заложены в основе повышения ключевой ставки, а Центральный банк ориентировался на инфляционные ожидания, на рост ставки НДС и в принципе рост инфляции, который он прогнозировался в начале 2019 года.

Прогноз по инфляции в России 

Сейчас, когда Росстат отчитался о текущей инфляции за январь, она оказалась, хотя достаточно высокой, составив за месяц 1%, но никаких особых опасений здесь нет. Пересмотра ключевой ставки не будет, в силу того, что ЦБ заранее заложил риски повышения цен и роста инфляции», – комментирует ФБА «Экономика сегодня» Алисен Алисенов.

По данным Росстата, инфляция в России в январе 2019 года ускорилась до 5% в годовом выражении, а по отношению к декабрю цены выросли на 1%. Для сравнения, в январе 2018 года годовая инфляция составила 2,2%, а в месячном выражении - 0,3%. В прошлом году инфляция в России составила 4,3%, а в 2019 году она может оказаться чуть выше - 5%.

По данным Росстата, инфляция в России в январе 2019 года ускорилась до 5% в годовом выражении, а по отношению к декабрю цены выросли на 1%

Вернуться к целевым значениям в коридор 4%, по подсчетам Центробанка, инфляция должна в 2020 году.В Российском фонде прямых инвестиций (РФПИ) ожидают, что инфляция достигнет пика во втором квартале 2019 года на отметке 5,8%, затем будет снижаться до уровня 4,7-4,9%. К 2020 году в РФПИ ожидают стабилизации инфляции  на уровне 3,8-4%.

«По инфляции наш официальный прогноз по итогам года составляет 4,7%. Мы считаем, что инфляция удержится ниже 5% в течение года. В дальнейшем эффект от повышения НДС постепенно будет уменьшаться с точки зрения влияния на динамику цен и инфляционных ожиданий. Дополнительным фактором поддержки является относительная стабильность рубя, которую он демонстрирует в последнее время, даже несмотря на сильные колебания в нефтяных котировках», - считает глава Sberbank Investment Research Ярослав Лисоволик.

Алисен Алисенов соглашается, что рост инфляции далее не будет таким же, как мы наблюдали в январе, потому что именно на январь пришелся наибольший рост цен, что связано в основном с ростом НДС. Кроме того, эксперт рекомендует не сбрасывать со счетов меры фискального характера, которые имеют эффект отложенного роста цен. Речь идет о повышении НДПИ (налог на добычу полезных ископаемых, прим ФБА), повышении акцизов, повышении налогов на малый бизнес, в связи с индексацией акцизов на бизнес и так далее. Как считает Алисенов, по итогам 2019 года инфляция все же превысит отметку в 5%.

Финансовый аналитик компании «Открытие Брокер» Тимур Нигматуллин

Глобальные риски 

«Если говорить о каких-то фундаментальных глобальных рисках, то можно выделить два из них. Первый – это торговые войны, еще не завершен торговый конфликт Евросоюза и США, большое значение играет и предстоящая встреча президента США Дональда Трампа и председателя КНР Си Цзиньпина. Торговые войны считаются очень важным фактором, так как по данным МВФ они замедляют мировую экономику и негативно влияют на торговлю. Ничего хорошего здесь нет, и все это также может приниматься ЦБ РФ во внимание.

Еще одним важным фактором является повышение ставок ФРС. У инвестиционного сообщества есть ожидание, что интенсивные действия ФРС по повышению ставки в итоге приведут к рецессии или стагнации американской экономики, создав такой циклический рукотворный кризис. Здесь очень много неопределенности, которая будет влиять в том числе и на решение российского ЦБ», - считает Тимур Нигматуллин.

При этом влияние будет гораздо менее выраженным, чем могло быть несколько лет тому назад. Среди защитных механизмов эксперт выделяет бюджетное правило, так как сегодня мы живем при бюджете равном цене на нефть 40 с небольшим долларов за баррель. Иными словами, должно случиться что-то очень нехорошее, чтобы внешний фон мог негативно повлиять на российскую экономику.

По мнению Алисенова, Банк Росси пока не видит угроз, в том числе в силу смягчения денежно-кредитной политики ФРС США, которая не планирует повышения процентных ставок. В силу того, что сам Банк России планирует сокращение объема закупок для Минфина, все это тоже благоприятно отразится на рубле.

До конца года Банк России вполне может понизить ключевую ставку на 25-50 базисных пунктов

Перспективы снижения ключевой ставки 

«И еще стоит отметить тройной профицит: бюджета, платежного баланса и торгового баланса. Все эти моменты также играют в пользу рубля. Несмотря на то, что цены на нефть не такие высокие, как были еще несколько месяцев назад, они все равно держатся на стабильно приемлемом для нас уровне – 62-65 долларов за баррель, а мы формируем свой бюджет исходя из цены на нефть в 40 долларов за баррель, каждый год индексируя данное знаечние на 2%.

Возросший объем золотовалютных запасов страны, смягчение денежно-кредитной политики ФРС, сокращение объемов закупок валюты Банком России для Минфина, стабильность цен на нефть и тройной профицит  - все это говорит в пользу усиления макроэкономической стабилизации в России. Причем внешний долг в последнее время у нас сократился и впервые стал меньше золотовалютных резервов», - резюмирует экономист РАНХиГС.

На этом фоне Банк России вполне может понизить ключевую ставку на 25-50 базисных пунктов в конце текущего года, если инфляция сохранится в рамках прогноза. Пока же ЦБ занял скорее выжидательную позицию, чтобы иметь возможность более широко оценить эффект от влияния повышения НДС и ряда других налоговых изменений на инфляцию.

Читайте нас в Яндексе

Автор: Павел Бойков
Новости партнёров
Новости партнёров
Близкий к Лагерфельду источник назвал причины смерти модельера Опрос о досрочных парламентских выборах проведут в Венесуэле США пошли на "подмену" 9М729 ради европейских партнеров НАТО РФ предложила СБ ООН выработать меры по безопасности на Ближнем Востоке В Молдавии объяснили отказ во въезде российским журналистам "Нарыв для России": в Киеве сделали вывод, для чего Украина нужна Западу На Гаити были замечены американские наемники Kroeker Partners Поддержка Берлином "Северного потока-2" заставила европейцев пойти на компромисс Дешевое актерство: Соловьев и Михеев связали рассказ Порошенко о спасении раненых с Майдана со страхом проиграть выборы Латвия нуждается в контактах с Россией по "немецкой" схеме Названа дата рассмотрения компромиссного варианта поправок к Газовой директиве Российские медики оказывают помощь беженцам лагеря «Эр-Рукбан»
Новости партнёров
Близкий к Лагерфельду источник назвал причины смерти модельера

Стало известно, от чего скончался известный модельер Карл Лагерфельд. Причины смерти директора модного дома Chanel назвал источник, близкий к окружению кутюрье.

20:50  19 Февраля 2019
37
Журналисты подсчитали количество фейков в интервью «унитазного» информатора ФБК Шиловой

В Сети продолжают активно обсуждать интервью информатора так называемого «Фонда борьбы с коррупцией» Натальи Шиловой, на показаниях которой основано «расследование» ФБК о якобы некачественном питании в детсадах и школах Москвы. Оказалось, что данные, представленные главной свидетельницей Алексея Навального, не имеют ничего общего с правдой.

20:42  19 Февраля 2019
41
Опрос о досрочных парламентских выборах проведут в Венесуэле

Национальное учредительное собрание Венесуэлы собирается провести опрос жителей страны, чтобы выяснить, согласны они или нет с с проведением досрочных парламентских выборов.

20:40  19 Февраля 2019
38
Эксклюзив Мнения
США пошли на "подмену" 9М729 ради европейских партнеров НАТО

Заявлениями о якобы "не той" ракете на брифинге Минобороны США пытаются убедить европейских партнеров по НАТО в целесообразности своего выхода из ДРСМД. Так считает старший научный сотрудник Центра европейских исследований ИМЭМО РАН Владимир Оленченко.

20:23  19 Февраля 2019
135
РФ предложила СБ ООН выработать меры по безопасности на Ближнем Востоке

Россия предложила Совбезу ООН разработать комплексный подход к решению конфликтов в Персидском заливе, а в дальнейшем и на всем Ближнем Востоке. Об этом сообщил постпред России при ООН Василий Небензя.

20:21  19 Февраля 2019
48
Минтранс направил запрос в Ространснадзор о проверке норм ручной клади «Победы»

Министерство транспорта России направило в Ространснадзор запрос о проверке норм ручной клади авиакомпании «Победа», у которой с 18 февраля действует норма в 30x36x4. Об этом следует из сообщения Минтранса.

20:08  19 Февраля 2019
39
Автомобили низких экоклассов могут попасть под запрет в центре Петербурга

Комитет по развитию транспортной инфраструктуры Санкт-Петербурга (КРТИ) рассматривает возможность создания зон, которые ограничат въезд автомобилей низких экологических классов, в центральных районах города.

19:48  19 Февраля 2019
36
Стариков нашел «подвох» в истории с гуманитарной помощью Венесуэле от США

С помощью гуманитарной помощи США хотят оправдать свои неконституционные действия в Венесуэле. Так считает писатель и публицист Николай Стариков.

19:43  19 Февраля 2019
160
«Ты заплатишь мне 300 миллионов»: бизнесмен Пригожин рассказал о попытке шантажа со стороны блогера Навального

Петербургский предприниматель Евгений Пригожин рассказал о деталях его встречи с блогером Алексеем Навальным, состоявшейся в Северной столице в начале февраля. Как отметил бизнесмен, Навальный попытался его шантажировать.

19:32  19 Февраля 2019
135
В Молдавии объяснили отказ во въезде российским журналистам

Пятерым российским журналистам отказали во въезде в Молдавию в связи с тем, что они не смогли обосновать цель своего визита.

19:27  19 Февраля 2019
994
Одним из участников оргии со школьницами оказался активист «Весны» Владимир Казаченко

Следователи начали проверку в отношении активиста движения «Весна» Владимира Казаченко. Молодого человека заподозрили в участии в секс-оргии со школьницами.

19:22  19 Февраля 2019
128
"Нарыв для России": в Киеве сделали вывод, для чего Украина нужна Западу

Запад обещаниями о ЕС обманул Украину и уготовил ей участь "европейской Венесуэлы", заявил экс-министр транспорта Украины Евгений Червоненко

19:12  19 Февраля 2019
382
Российские корабли контролируют эсминец США в Черном море

Корабли России контролируют действия американского эсминца «Дональд Кук» в Черном море. Об этом сообщили в национальном центре управления обороной РФ.

19:08  19 Февраля 2019
63
Силуанов поручил проработать введение налогового режима для самозанятых в РФ с 2020 года

Первый вице-премьер, министр финансов России Антон Силуанов поручил профильным ведомствам представить предложения о распространении налогового режима для самозанятых по всей стране с 2020 года.

18:56  19 Февраля 2019
152
«Вы размер штрафа видели?»: Малышеву насмешил вердикт московского арбитража

Известная телеведущая Елена Малышева прокомментировала решение Арбитражного суда Москвы оштрафовать ее медицинский центр на 100 тысяч рублей. Вердикт ее насмешил.

18:54  19 Февраля 2019
182